Capital riesgo alerta sobre riesgos de inversión en inteligencia artificial

La burbuja de capital riesgo: un ciclo de avaricia que se repite

En el mundo del capital riesgo, los ciclos de avaricia y miedo son tan antiguos como el propio sector. En las últimas semanas, las alarmas han comenzado a sonar nuevamente, y muchos expertos advierten sobre un posible resurgimiento de comportamientos riesgosos que podrían llevar a un desastre similar al que se vivió hace unos años. En particular, Roelof Botha, socio gerente de una de las firmas de capital riesgo más influyentes, ha compartido sus preocupaciones a través de redes sociales, señalando que estamos destinados a repetir los errores del pasado.

Las lecciones no aprendidas del pasado reciente

El ciclo anterior culminó en 2022 con un desplome en el mercado de capital riesgo, tras una etapa de inversión excesiva en 2021. A medida que las valoraciones de las startups se disparaban, también lo hacía la incertidumbre sobre la sostenibilidad de esos modelos de negocio. Ahora, el ecosistema se enfrenta a un nuevo desafío: el resurgimiento de los vehículos de propósito especial (SPVs), que permiten a los inversores vender acceso a participaciones en startups a otros inversores, a menudo a precios inflados.

Estos SPVs han vuelto a aparecer en el mercado de la inteligencia artificial, donde las cifras de inversión alcanzan cifras astronómicas. Sin embargo, la mayoría de los nuevos inversores no están comprando acciones de la startup, sino que están adquiriendo participaciones en el SPV, lo que plantea un riesgo significativo.

El auge de los SPVs en el ámbito de la inteligencia artificial

Los vehículos de propósito especial han cobrado gran protagonismo en la inversión en inteligencia artificial. Startups como Anthropic están en conversaciones para recaudar miles de millones, y al menos nueve SPVs se han vinculado a esta empresa en el último año. De manera similar, Figure AI ha intentado recaudar una suma considerable a través de la misma estructura.

Los SPVs se están convirtiendo en un fenómeno habitual en casi todas las grandes empresas de inteligencia artificial. Los inversores están, en muchos casos, apostando por nombres reconocidos en el capital riesgo, sin cuestionar la viabilidad real de las startups en las que están invirtiendo. Este fenómeno se ha vuelto aún más pronunciado con la participación de firmas de renombre que, a pesar de tener un historial de éxitos, también han invertido en empresas que no han logrado cumplir con las expectativas.

La ilusión de seguridad en la inversión

La psicología detrás de estas decisiones de inversión es fascinante. Muchos inversores individuales o familiares tienden a seguir la corriente, confiando en que si una firma de capital riesgo de prestigio está liderando una ronda de inversión, la oportunidad debe ser segura. Este comportamiento se conoce como "seguimiento de manada" y puede resultar desastroso.

“Están pasando el sombrero en todos los acuerdos que no pueden encontrar suficientes inversores de capital riesgo, y la firma de renombre aporta una cantidad mínima. Las oficinas familiares se lanzan a la inversión, pensando que si Andreessen está al mando, debe ser una buena oportunidad, aunque sepamos que son sus peores empresas que no pueden captar dinero de los VC tradicionales”, señala un experto del mercado secundario.

El impacto de la inflación de precios

El problema fundamental de los SPVs es que los nuevos inversores no están adquiriendo acciones de las startups, sino que están comprando participaciones en un vehículo que puede no reflejar la verdadera valoración de la empresa subyacente. Esto significa que para que los inversores de los SPVs recuperen su inversión, la valoración de la startup tendría que aumentar considerablemente.

La dinámica de este sistema puede ser peligrosa. Los precios inflados de las acciones pueden llevar a una burbuja que, cuando estalle, dejará a muchos inversores con pérdidas significativas. Este ciclo de inversión irresponsable no solo perjudica a los nuevos inversores, sino que también afecta la salud general del ecosistema de startups.

La advertencia de Roelof Botha

Ambas advertencias de Botha sobre la repetición de errores pasados han resonado en la comunidad inversora. Su mensaje es claro: no caigas en la trampa de los SPVs sin entender los riesgos involucrados. A medida que el capital riesgo se vuelve más accesible y la presión por obtener rendimientos crece, los inversores deben ser más cautelosos y críticos a la hora de evaluar las oportunidades que se les presentan.

Sequoia, la firma en la que Botha es socio gerente, no ha emitido comentarios adicionales sobre esta cuestión. Sin embargo, la falta de respuesta no disminuye la urgencia del mensaje. La comunidad inversora necesita ser consciente de que el mercado no es un lugar seguro, y que las decisiones deben ser tomadas con una mente clara y un análisis profundo.

La historia se repite: ¿será 2025 un año desastroso?

La historia del capital riesgo está llena de ciclos que se repiten, y muchos temen que 2025 sea otro año brutal para las startups. Con el impacto de la pandemia aún presente y las economías globales en un estado de incertidumbre, los inversores deben estar preparados para una nueva ola de fracasos. Las startups que han crecido en un entorno de fácil financiación podrían verse rápidamente afectadas por una falta de liquidez y una caída en la demanda de sus productos o servicios.

Los economistas y analistas están atentos a las señales de advertencia en el horizonte. A medida que las valoraciones se inflan y los SPVs proliferan, el riesgo de un colapso se incrementa. El capital riesgo debe encontrar un equilibrio entre la innovación y la responsabilidad financiera. Sin una evaluación crítica y una gestión cuidadosa del riesgo, muchos podrían enfrentar consecuencias desastrosas.

El papel de los inversores en la creación de un ecosistema saludable

Los inversores tienen un papel crucial en la creación de un ecosistema de startups saludable y sostenible. A medida que las firmas de capital riesgo y los inversores individuales se enfrentan a decisiones difíciles, es vital que adopten un enfoque informado y cauteloso. La presión por obtener retornos rápidos puede ser abrumadora, pero es fundamental recordar que el éxito a largo plazo es más valioso que las ganancias inmediatas.

En este contexto, es esencial fomentar una cultura de inversión que priorice la sostenibilidad y la viabilidad a largo plazo de las startups. La educación financiera y la transparencia en las operaciones de inversión son cruciales para mitigar los riesgos asociados con el capital riesgo. A medida que los SPVs continúan su ascenso, los inversores deben estar preparados para cuestionar las dinámicas de mercado y asegurarse de que están haciendo inversiones fundamentadas.

Conclusión

La burbuja del capital riesgo y el ciclo de avaricia son fenómenos que parecen inevitables. Con las advertencias de expertos como Roelof Botha, la comunidad inversora tiene la oportunidad de reflexionar sobre sus decisiones y aprender de los errores del pasado. Al hacerlo, podrían ayudar a crear un entorno más sólido y resiliente para las startups y el capital riesgo en general.