ServiceTitan se prepara para OPI y limpia su capital

La estrategia financiera de ServiceTitan en su salida a bolsa

El pasado martes, el proveedor de software empresarial en la nube ServiceTitan presentó su rango de precios para su oferta pública inicial (OPI), situando el precio entre 52 y 57 dólares por acción. La empresa tiene la esperanza de recaudar entre 446,2 y 514,2 millones de dólares en función del rango medio. Este movimiento no solo ha captado la atención de inversores y analistas, sino que también ha generado un intenso debate sobre la dirección financiera que la compañía está tomando con este capital.

ServiceTitan ha optado por una estrategia poco común al utilizar gran parte de los fondos de la OPI para recomprar acciones preferentes no convertibles. Este enfoque, que podría ser visto como un intento de limpiar su tabla de capital, marca un cambio significativo en comparación con las prácticas habituales de las empresas que salen a bolsa. En lugar de destinar la mayor parte de los ingresos a la expansión o a adquisiciones, ServiceTitan parece priorizar la reducción de su carga de capital privado.

Uso del capital recaudado

En su última presentación ante la SEC, la compañía reveló que planea destinar aproximadamente 311 millones de dólares a la recompra de acciones preferentes a un precio de 1.000 dólares por acción, que es el precio que los inversores pagaron inicialmente. Además, la empresa se compromete a pagar a estos accionistas cualquier dividendo no pagado por acción. Los inversores en esta categoría incluyen a Saturn FD Holdings, LP y Coatue Tactical Solutions PS, quienes han sido beneficiarios de un dividendo anual del 10% durante cinco años, y del 15% en el sexto año.

Para poner esto en contexto, el rendimiento medio de dividendos para las empresas tecnológicas públicas se sitúa en torno al 3,2%, según datos de Dividend.com. Esta diferencia significativa indica que ServiceTitan está intentando deshacerse de compromisos financieros que podrían limitar su flexibilidad en el futuro. Aunque los dividendos no son el enfoque principal para muchas empresas tecnológicas, en este caso, parece que ServiceTitan ha decidido abordar de manera proactiva sus obligaciones.

El compromiso de ServiceTitan con sus inversores de recompra de acciones es un reflejo de su deseo de estabilizar su situación financiera.

La presión de los inversores y la estructura del capital

La revelación de ServiceTitan sobre su OPI llega tras una controvertida ronda de financiación en 2022, donde la compañía aceptó otorgar a los inversores un "ratchet de OPI compuesto". Esto significa que, si el precio de las acciones en la OPI es inferior al que pagaron los inversores de la ronda H, la empresa se comprometió a compensarles con acciones adicionales. Este acuerdo podría complicar la OPI, ya que si el precio de las acciones no alcanza los 84,57 dólares que pagaron los inversores en la ronda H, la empresa podría verse obligada a emitir más acciones.

El socio general de Meritech Capital, Alex Clayton, quien es conocido por su análisis de OPI, señaló que esta estructura puede ser perjudicial para la empresa a largo plazo. Clayton argumenta que el uso de una parte significativa del efectivo de la OPI para salir del acuerdo de acciones preferentes tiene sentido, ya que permite a la compañía tener una tabla de capital más limpia. La reducción de la complejidad en la estructura del capital puede facilitar futuras rondas de financiación o incluso una expansión más ágil.

Necesidades financieras de ServiceTitan

A pesar de los esfuerzos de ServiceTitan por estabilizar su estructura de capital, la empresa también enfrenta desafíos financieros significativos. Según los informes, al final de su año fiscal 2024, ServiceTitan registró una pérdida operativa de 183 millones de dólares y una pérdida neta de 195 millones, teniendo en cuenta intereses y otros costos. Este panorama financiero resalta la necesidad urgente de la empresa de utilizar los fondos recaudados para cubrir sus operaciones y mantener su viabilidad en el mercado.

El enfoque de ServiceTitan para la OPI parece estar impulsado por una necesidad de capital inmediato, lo que podría complicar aún más la situación si no se gestionan adecuadamente las expectativas de los inversores. Los analistas creen que el rango de precios establecido para la OPI, que es inferior a lo que algunos esperaban, puede ser parte de una estrategia para crear un "pop" en la OPI, un fenómeno en el que las acciones suben rápidamente después de salir al mercado.

La dirección que tome ServiceTitan en su OPI podría tener repercusiones en la forma en que otras empresas tecnológicas abordan sus propias salidas a bolsa.

Implicaciones de la OPI

La decisión de ServiceTitan de reservar un 5% de sus acciones para amigos y familiares de los fundadores, así como para ciertos ejecutivos de nivel C de sus clientes, ha suscitado preocupaciones sobre posibles conflictos de interés. La práctica de vender acciones a empleados y familiares se ha vuelto más común en las OPI recientes, como se vio en el caso de Reddit, que también permitió que sus moderadores compraran acciones. Sin embargo, esto plantea preguntas sobre la ética de permitir que los accionistas sean también clientes, lo que podría influir en la selección de proveedores.

La OPI de ServiceTitan podría ser un indicativo de cómo se desarrollarán las OPI en el sector tecnológico en el futuro. Si bien la empresa busca establecer un precio atractivo para su oferta, el éxito de la misma podría depender de factores externos, como el sentimiento del mercado y la demanda de los inversores. Los analistas de mercado estarán atentos a cómo se desarrolla la situación en torno a la OPI de ServiceTitan y qué repercusiones tendrá en la percepción de la salud del sector tecnológico.

La incertidumbre del mercado

En este contexto, es importante señalar que el mercado de OPI de tecnología ha estado experimentando una desaceleración en los últimos años. Las empresas que buscan salir a bolsa deben navegar por un paisaje complejo y, a menudo, volátil. ServiceTitan se enfrenta a la tarea de demostrar que su modelo de negocio es sólido y que tiene un futuro brillante, a pesar de las pérdidas operativas y las complejidades en su estructura de capital.

La OPI de ServiceTitan podría ser un momento crucial no solo para la empresa, sino también para el sector tecnológico en general. Si la empresa logra ejecutar su estrategia de manera efectiva, podría sentar un precedente para otras empresas que buscan salir a bolsa en un entorno similar. Sin embargo, el camino hacia una OPI exitosa está lleno de desafíos, y ServiceTitan debe demostrar que puede gestionar sus finanzas de manera efectiva para ganar la confianza de los inversores.

La capacidad de ServiceTitan para equilibrar la necesidad de capital con la presión de sus inversores y el deseo de un rendimiento positivo en el mercado será clave para su éxito a largo plazo. La atención de los analistas y de los inversores está fijada en cómo se desarrollará esta OPI y qué significará para el futuro de la empresa y del sector tecnológico en su conjunto.