El cambio en inversiones de startups genera dudas sobre sostenibilidad

Un nuevo paradigma en la inversión en startups

A medida que el ecosistema de startups evoluciona, el enfoque de los inversores de capital riesgo (VC) está cambiando drásticamente. La reciente ronda de financiación de 90 millones de dólares de DualEntry, una startup de planificación de recursos empresariales (ERP) impulsada por inteligencia artificial, es un claro ejemplo de este nuevo paradigma. Este tipo de inversión no solo resalta la confianza en la capacidad de crecimiento de las empresas emergentes, sino que también plantea interrogantes sobre la sostenibilidad y las métricas de éxito que están utilizando los inversores para valorar estas iniciativas.

La inusitada valoración de DualEntry

DualEntry, que apenas tiene un año de vida, ha sido valorada en 415 millones de dólares tras una significativa ronda de financiación liderada por firmas de capital riesgo de renombre como Lightspeed y Khosla Ventures. Este tipo de valoración desmesurada en relación con los ingresos es cada vez más común en el ámbito del capital riesgo. Aunque el cofundador de DualEntry, Nestares, ha rechazado la cifra de 400,000 dólares de ingresos recurrentes anuales (ARR) que mencionó un VC que decidió no invertir, la discrepancia entre las valoraciones y las métricas de ingresos genera escepticismo entre algunos inversores.

La preocupación radica en que la percepción de éxito puede no alinearse con la realidad financiera de las startups.

La realidad es que el enfoque de “kingmaking”, que consiste en inyectar grandes sumas de capital en una startup para aplastar a la competencia, está ganando terreno. Este enfoque, aunque no es nuevo, se está aplicando de manera más temprana que en el pasado, lo que provoca un cambio en la dinámica del mercado. Como señala Jeremy Kaufmann de Scale Venture Partners, los inversores están apostando por los ganadores mucho antes de que se consoliden en el mercado.

Un cambio en la estrategia de inversión

El cambio en la estrategia de inversión de los VC se hace evidente al comparar la situación actual con la de la última década. Durante los años 2010, se hablaba de "capital como arma", una estrategia que consistía en invertir grandes sumas de dinero en competidores establecidos una vez que habían alcanzado rondas de financiación más avanzadas, como las Series C o D. Hoy en día, los VC parecen estar adoptando un enfoque más agresivo y anticipado.

David Peterson de Angular Ventures señala que, en el caso de empresas como Uber y Lyft, la capitalización masiva no comenzó hasta que las compañías alcanzaron rondas de financiación más avanzadas. Sin embargo, con DualEntry y sus competidores, Rillet y Campfire, la presión por asegurar la inversión se ha intensificado desde las etapas más tempranas.

La inyección de capital en estas etapas iniciales está diseñada para crear una ventaja competitiva que pueda desbordar a los rivales.

Rillet, por ejemplo, recaudó 70 millones de dólares en una ronda de financiación Serie B, solo dos meses después de cerrar una Serie A de 25 millones de dólares. De manera similar, Campfire AI ha tenido éxito al asegurar 65 millones de dólares en su Serie B, poco después de una Serie A de 35 millones de dólares. Esta rápida sucesión de rondas de financiación pone de manifiesto la urgencia de los inversores por posicionar a sus startups en un mercado cada vez más competitivo.

La psicología del capital riesgo

Los inversores están impulsados por la psicología del riesgo y la posibilidad de obtener altos rendimientos en un corto período. Las startups que recaudan grandes sumas de dinero son percibidas como más sólidas y capaces de sobrevivir en el mercado, lo que las convierte en opciones atractivas para los compradores de grandes empresas. Esta percepción puede influir en las decisiones de compra de software, favoreciendo a las empresas que tienen un respaldo financiero significativo.

Este enfoque ha sido evidenciado en el caso de Harvey, una startup de inteligencia artificial legal que ha atraído a grandes firmas de abogados gracias a su sólida base de financiación. La narrativa de que las startups con una financiación robusta son más confiables puede ser un factor decisivo en el momento de hacer negocios con grandes corporaciones.

Sin embargo, esta estrategia no está exenta de riesgos. La historia ha demostrado que la capitalización masiva no garantiza el éxito, como se puede ver en los fracasos de empresas como Convoy y Bird. A pesar de estos ejemplos, las firmas de capital riesgo siguen apostando por las startups, impulsadas por la creencia de que el potencial de crecimiento de las empresas emergentes puede eclipsar los fracasos pasados.

El futuro de la inversión en startups de IA

El sector de la inteligencia artificial está viendo un auge sin precedentes, y las startups de ERP basadas en IA son solo una de las categorías que están captando la atención de los inversores. Jaya Gupta de Foundation Capital ha señalado que este fenómeno no se limita a un solo sector, ya que está observando patrones similares en categorías como la gestión de servicios de TI y el cumplimiento de SOC. El crecimiento acelerado de estas startups en un corto período está redefiniendo las expectativas de los inversores.

La rapidez con la que se están realizando las rondas de financiación es sorprendente. Según Gupta, las Series B están ocurriendo entre 27 y 60 días después de las Series A, lo que indica un nivel de confianza y urgencia sin precedentes en el ecosistema de inversión. Esto crea un ciclo donde las empresas deben demostrar su valía casi instantáneamente, lo que añade una presión adicional sobre los fundadores y sus equipos.

Este ciclo vertiginoso de financiación puede llevar a un ambiente de "sobrecalentamiento" en el que las expectativas de crecimiento pueden no ser realistas.

En este contexto, es fundamental que las startups no solo se centren en conseguir financiación, sino que también trabajen en construir un modelo de negocio sostenible que pueda resistir el paso del tiempo. La combinación de una valoración inflada y una presión constante por demostrar resultados puede llevar a decisiones empresariales apresuradas que no benefician a largo plazo.

Reflexiones sobre la inversión y el futuro del capital riesgo

A medida que el capital riesgo continúa su evolución, el enfoque en el "kingmaking" y la presión por asegurar inversiones masivas en etapas tempranas plantea cuestiones sobre el futuro de las startups. La incertidumbre que rodea a estas empresas emergentes, combinada con la necesidad de adaptarse rápidamente a un mercado en constante cambio, crea un entorno de alta tensión tanto para los inversores como para los emprendedores.

Mientras que algunos VC ven en estas estrategias una forma efectiva de asegurar el éxito, otros son más cautelosos, reconociendo que no todas las startups que reciben grandes sumas de dinero lograrán sobrevivir en el competitivo panorama empresarial. La dualidad de la inversión en startups plantea un dilema: ¿es mejor invertir temprano y con grandes sumas, o esperar y evaluar más a fondo las métricas de rendimiento antes de comprometer capital significativo?

La respuesta a esta pregunta puede definir el futuro de muchas startups y el ecosistema de capital riesgo en su conjunto. A medida que las tendencias continúan evolucionando, será fascinante observar cómo los inversores y emprendedores navegan por este nuevo paisaje, en el que la rapidez y la estrategia son más cruciales que nunca.